首页 > 近期活动 > 7月8日 | SAIF Banker 之华宝证券量化第三期:中国量化的前世今生
活动时间: 2017-07-08 18:00 至 2017-07-08 20:30 报名时间: 2017-06-29 16:00 至 2017-07-08 12:00 地点: 上海高级金融学院303教室 查看活动总结


由上海交通大学高金FMBA项目组和华宝证券主办,高金FMBA学联协办, 高金量化投资俱乐部承办的《SAIF Banker系列课程之华宝证券量化系列》讲座活动与大家如期而至。


4.jpg



本期讲座为该系列课程的第三期(共六期),主要内容为中国量化发展史,将重点介绍:


1. 从技术和市场规则演变的角度,看市场微观结构变化

2. 在MSCI背景下,未来中国量化需要应对的挑战


活动详情


活动时间:07月08日(周六) 18:00-20:30

活动地点:上海市淮海西路211号303报告厅


活动议程:

18:00-18:30 签到

18:30-20:00 嘉宾主题演讲

20:00-20:30 Q&A


活动主办:交大高金FMBA项目组、华宝证券

活动协办:上海交大高级金融学院MBA学生联合会

活动承办:交大高金量化投资俱乐部



嘉宾简介


吴振华 先生


2013年至今:

华宝证券有限责任公司顾问,负责证券量化交易系统的业务和技术咨询服务。


2004/10-2013/7:

任职于上海期货交易所子公司上海期货信息技术有限公司,历任项目经理、部门经理、CTO,负责上期所新一代清算系统、上期技术CTP的开发和维护。(CTP开放接口对于中国期货的量化交易蓬勃发展意义深远)



关于SAIFBanker系列课程


2017年交大高金FMBA项目开创性地与金融机构共同谋划与开设SAIF Banker实战系列课程。SAIF Banker是面向FMBA在校生开设的金融实践课程,是FMBA课程体系的重要组成部分。通过将业界专家请进来,把业界内训课程引进来,以增加同学的金融实战教育。5月6日起,与华宝证券开设的六期“量化”系列课程将登陆FMBA课堂。


1. 课程安排(周六18:30~20:30)


2.jpg



2. 课程内容

课程将讲解量化投资的重要性,解决量化投资思维模式的误区,通过本课程学习,可以了解量化投资的正确思维模式,部分同学在听讲后可开始量化投资的策略研究。后续课程将在此基础上从不同角度进行深化,由擅长相关领域的讲师从自身经验出发深入讲解,揭开量化投资的神秘面纱。


3. 课程目标

- 通过学习课程,解决量化策略的思维方式问题。

- 学生可以通过学习和后续辅导研发自己的策略。

- 希望投资量化产品的学生可以逐步建立投资量化交易产品的筛选机制,了解哪些量化交易产品的交易方法论是正确的,哪些是依靠制度套利,哪些是未来会有风险的。



【关于高金量化投资俱乐部】


高金量化投资俱乐部依托上海交通大学上海高级金融学院优秀的师资和学术资源,以及量化投资对冲基金领域优质校友网络资源,旨在为高金在校师生和校友搭建量化投资、金融工程、对冲基金领域知识学术交流和资源项目合作平台。


高金量化投资俱乐部整合各方资源,策划并开展诸如【量化投资·讲座】、【量化投资·读书】、【量化投资·研究】三类活动品牌。量化投资讲座选题前沿并精彩纷呈,历次报名人数均在两百人以上,可谓热情高涨。量化投资读书以组团方式每月阅读完一本量化专著为目标。有效促进参与读书分享的同学尽快地掌握量化理论基础。除了开展理论学习讲座读书活动,同时由俱乐部若干位量化投资领域资深校友发起量化投资研究的实践组,真正动起来实践起来,以理论联系实际并学以致用,赢得高金在校生和校友广泛关注与积极参与。



供稿人:高金量化投资俱乐部 张伟



由上海交大高金FMBA项目组和华宝证券主办,FMBA学联协办,高金量化投资俱乐部承办的《SAIF Banker系列课程之华宝证券量化课程》第三期活动于2017年7月8日在交大高金303报告厅顺利举办。华宝证券的吴振华先生通过幽默生动的演讲向大家介绍了中国量化的发展史。

 

0721 全日制FMBA咨询报考群.jpg



作为上期所新一代清算系统和CTP交易的开发负责人,吴振华先生亲身经历了中国程序化交易及量化交易的发展。作为一个历史的旁观者,通过把这一段历史讲给同学听,介绍这期间发生的变化,进而引发了同学们的思考。


本次讲座主要分享两个问题:

1)随着技术的发展市场微观结构的变化;

2)在MSCI背景下当前国内量化遇到的问题与压力。

 


07群.jpg



一、 中国市场微观结构


首先介绍中国的交易所的特点。中国的交易所的情况特殊,虽然有两个证券交易所,却没有像美国那样,同一只股票同时在两地上市。中国交易所都是非盈利的机构,一个垄断的非盈利机构,因为他们已经非盈利了,所以他们考虑的不是如何活跃市场和如何做大成交量,而是作为自己作为买卖交易对手方的履约风险和政策风险。这样一个简单的结构造成了一个很有意思的现象,我们所有的交易都在单交易所完成,不可能去深圳买上海的股票,也不可能去上海买深圳的股票,所以我们整个交易逻辑非常简单,几乎没有跨市场套利的机会。


市场微观结构这个方面,建议去看一本书《Market Microstructure in Practice》。90年代期货刚开始交易时很不规范,全国各地期货交易所林立。在经过整顿以后,全国只剩下三家期货交易所,这个时候整个期货行业非常不景气。在2000年以后,随着整个国家的经济规模增大,期货市场流动性逐步好转。郑商所子公司做了一个易盛抄手下单的系统,这是一个中国期货市场第一个人工量化的交易柜台,期货公司通过培训期货炒手开始逐步寻找一种长期在市场赚钱的人工量化模式。


在2004年的时候,三家期货交易所联合发布了FTD协议,这个通讯协议对于中国期货行业来说是一个革命性的协议,从这个协议开始,可以说,中国期货的量化交易有了底层通信协议和数据模型的基础。从FTD开始,期货行业发生了巨大的变化,CTP也应运而生,交易所的colo机房也模仿国外交易所开始运作。张江colo的机房,大连colo机房,中金所的colo机房,全部很快放满了,期货行业不管是整个流动性,整个交易量,现在全部都移动到程序化交易上面了,散户手工交易量微乎其微。


这一时期期货市场的杠杆率也被放大到了极限,也就是在2014年下半年开始的,像拍拍机、配资等场外配资不断增加杠杆,把一些完全不参与期货交易的人都放进来做期货交易,期货套利账户让某些人有了无限的杠杆,股票配资就把股市的整个资金流动性打起来了,让所有不具备交易能力的人都获得了大量的杠杆来交易证券和期货,这就是市场微观结构的变化,也是造成2015年的股灾的主要原因。


二、MSCI背景下国内量化面临的问题和压力


当前面对的问题压力主要在于:随着资本市场的开放,不论是高频计算机性能,以及量化人才,目前还与国外有着较大差距。中国的投资者适当性制度对散户的适当性要求,中国之前由散户创造的流动性和波动性的市场,会突然发生巨大变化,国内期货市场的流动性快速枯竭,国内的团队在单一市场盈利会急剧下降,国外的团队因为可以通过港股通合规接入A股市场做程序化和量化交易,而且在未来在香港会设立中国的A股衍生品供国外团队对冲使用,境外量化团队很可能主宰中国A股的量化交易。




聆听精彩讲座之后,同学们热情高涨,以下是一些精彩问答摘录:


1、老师讲的最后一段我很感兴趣,国内量化团队只有半年到一年时间的缓冲时间,我还想听老师详细分享一下?


吴振华先生:

我们整个量化团队在国内在证券这一侧没有API开放,在证券这一侧能赚到的钱几乎是没有的。几乎90%以上量化团队都是靠期货的流动性来支撑目前收益的,这是很核心的一个问题。如果期货流动性枯竭,一定会影响他的收益,这是第一点。第二点,中国最大两个期货品种,一个是铁矿石,一个是螺纹钢,利润主要来源于也是这两个品种。铁矿石在原油期货以后马上会开发,铁矿石一旦国外高频团队进来,中国高频团队和国外高频团队水平差距比较大,中国的量化团队利润来源很快就被国外团队抢走了。之前我们有饭吃,是因为国外高频团队被关到门外,现在人民币国际化了,期货的对外开放也是人民国际化的一个部分。中国的高频团队你赚不赚钱不能影响中国人民币国际化,中国高频团队的生存从来不是国计民生的事情,散户制造的流动性没有了,波动性也会急剧降低,利润的基本来源没有了。第二,国外量化团队来了你怎么赚钱?这是核心问题。


2、吴老师您好,感谢您今天的分享。你能不能具体谈一下我们跟国外量化交易团队主要差别在哪里?是策略的差别?还是软件设备或硬件的差别?


吴振华先生:

我们跟国外高频交易团队的差距是全方位的。

第一,团队最初的质量是有差别的,他们在美国是全球招人,选最好的人,优中选优。举一个很简单的例子,我最近碰到一个国内高频交易者非常赚钱,一个人一台笔记本,刚毕业,也不是什么名校,但是他找到了一个赚钱因子。他说,这个赚钱因子不一定会长久,我就赚这一波钱。我们也有上百个人五十个人的高频团队,但这都不是主流,主流就是两三个、四五个人,一个人更极端,他们这些人本身做高频,可能也是一个非常偶然的机会,从未想过长期经营,都是做2-3年的打算。而国外的高频是公司化去做这个事情,是想做长久生意的。


第二,是有良好的合伙机制。中国人最大的一个问题就是对股权不够重视,所以中国的合伙人化是很少很少的。高频公司一定要有合伙人化,公司治理结构合伙人化,中国高频公司都没有。人才方面,别人是全球招人,优中选优,国外量化团队招人一定是美国最好的名校招,最后淘汰一大批选最好的。第三点,我们在技术上的差距是远大过在策略上的差距。我们的交易所现在延时跳跃都很大,他们交易所延时跳跃都很小。在一个延时跳跃很小的交易所做交易,我们压力会非常非常大,因为你需要延时非常小才行,在一个延时跳跃很大的交易所做交易,其实对你的延时要求并不大。交易所延时在100微秒、200微秒,你自己延时10微秒就可以了,跳二三十个无所谓,二三十微秒、四五十微秒都无所谓,没差别的。如果交易所延时跳跃就10微秒,你还敢上线延时跳跃50微秒的系统吗?不可能,一定要把延时调到10微秒以下。所有金融变革都是从交易所自上而下的,我们现在就是没有办法跟国外竞争。期货的竞争格局就是因为新一代起来以后,延时突然降低了,中金所新一代、上期所新一代,大商所新一代,郑商所新一代,延时降低了,高频突然起来了。


2017级新生访谈5 | 王猛:享受学习的过程

王猛

2017级新生访谈4 | 任爱:坚持是为了给太太一个惊喜

任爱

2017级新生访谈3 | 朱剑乔:我和先生在高金成了同窗

朱剑乔

2017级新生访谈2 | 向伊伊:在不断变化中拥抱高金

向伊伊

2017级新生访谈1 | 陶东凯:在高金塑造更优秀的自己

陶东凯

秦鹏:斜杠青年的进击与思考

秦鹏

从四大到财务运营 | 赵文婕:四大与高金令我获得双重的成就感

赵文婕

从四大到PE | 李海燕:四大让我赢在起点

李海燕

更多...
职业发展 国际交流 教务管理 资料下载 联系我们
©上海交通大学 上海高级金融学院 版权所有 沪交ICP备 05226