国家统计局7月中旬发布的数据显示，上半年中国经济有回暖迹象：6.7%的GDP增速尚在合理区间，基建投资、房地产投资和消费都相对平稳，出口也有所好转。然而，民间投资增速的持续下滑却令人担忧。
1~6月份，民间固定资产投资同比名义增长2.8%，增速比1~5月份继续回落1.1个百分点。可以看出，民间投资的增速从去年底开始加速回落，与全国固定资产投资增速的缺口越来越大。
作为推动中国经济增长的主要力量，民营经济近年来每年创造近60%的国内生产总值和近80%左右的社会就业。以往，民间投资的增速要快于全社会固定资产投资增速，占比也超过60%。
民间投资骤降，背后的深层次原因是什么？如何有针对性地施策？在7月23日于苏州举办的“资本时代与产业升级”SAIF金融论坛上，交通银行首席经济学家连平在发表演讲时认为，民间投资骤降是在人民币汇率存在较大贬值压力的背景下，人民币资产的避险需求在实业投资领域的具体反应。要提振民营资本的信心，出台的政策务必“稳、准、狠”，有针对性、有力度地对症下药。
外需疲弱导致出口不振，治理产能过剩导致制造业投资存在不确定性，推动房地产投资回升的主力是国有企业，工业品价格持续走低导致民企投资意愿不强，民间投资在一些领域还存在“玻璃门”、“弹簧门”现象，民间融资主体还存在融资难、融资贵的问题……
以上种种，都能从某一侧面、某一维度解释民间投资的下滑，但连平表示：“我个人认为上述因素以往也存在，但并不能从根本上解释为什么民间投资会从去年底开始骤降。我认为民间投资的回落，是人民币资产的避险需求在实业投资领域的一种具体反映。”
去年8月11日，央行宣布人民币兑美元汇率中间价报价要参考上日收盘汇率。当天人民币兑美元汇率中间价一次性贬值约2%。2015年12月11日，人民币汇率指数发布，央行强调要加大参考一篮子货币的力度。至此，人民币兑美元汇率中间价 “收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的形成机制浮出水面。
不过，自“8.11”汇改以来，人民币兑美元中间价已贬值近9%，人民币汇率指数（CFETS）自2015年11月30日以来也已贬值超过8%。
连平指出：“在不到一年的时间段内，这样的贬值幅度并不算小。金融市场比较敏感，去年8月和今年1月股市都出现了剧烈波动，尤其是今年1月股市的下挫，与汇率有很大的关系。金融市场稳定下来后，人民币汇率的贬值在实业投资领域也产生了影响，而这种影响的持续时间就不止一两周了。”
今年以来，人民币贬值的预期并未减弱。今年前6个月，银行结售汇数据都是逆差，也就是说银行卖出的外汇比买入的外汇要多，说明市场对外汇的需求还是比较大的。上半年中国的对外直接投资增长了60%，这一方面说明企业有境外兼并收购的需求，也从侧面印证了民间资本出境的需求较大。此外，国内高净值个人对境外投资有强烈的诉求，但由于担心资本外流会加重人民币贬值压力，QDII2的试点始终没有开闸，这也反过来佐证民间资本到境外投资的需求是很大的。
另一个细节是，今年以来M1（狭义货币）和M2（广义货币）的剪刀差持续扩大，截至6月底M1余额的同比增速已达到24.6%。M1包含了流通中现金（M0）和活期存款。连平表示，今年以来企业活期存款的增速超过了30%，这说明民间资本有很强的防御性和交易性动机，害怕汇率发生变化，宁可手持几乎没有任何回报的活期存款，而不愿意进行中长期的投资。
民间投资的骤降已引起高层重视，国务院多次召开专题会议。7月1日，国务院办公厅对外发布了《关于进一步做好民间融资有关工作的通知》。
连平认为，要激发民间投资的积极性，关键是出台的政策要有针对性，对症下药，总结起来就是三个字：稳，准，狠。
所谓“稳”，有多重含义：宏观经济要稳，汇率要稳，货币政策要稳。还有最关键的，预期要稳。
首先，稳增长依旧有空间。在推进供给侧结构改革的过程中，高层已明确可以适度扩大总需求。连平认为，从需求端看，在出口不振的背景下，投资和消费领域还大有文章可做。
其次，汇率要稳。连平直言，事实已经证明，人民币汇率持续贬值对经济的负面效应越来越明显，而市场上的贬值预期也并未减弱。汇率贬值对出口有刺激作用，但目前的边际作用已经越来越弱。如果汇率不能保持在波动中基本稳定，民间投资增速恢复到过往水平的难度是不小的。
最近外汇储备下降的势头暂时止住了，连平认为这是一个好的迹象，说明央行在不动用国家外汇储备的情况下也能暂时稳住市场。下半年，人民币将正式加入SDR货币篮子，国际上的一些货币当局会对人民币资产有配置需求，这对人民币汇率的坚挺是有帮助的。
第三，货币政策要稳。目前，CPI的增速回落到2%以下，PPI的回升力度也在减弱，房价在局部地区的上升势头也得到了遏制，降息的条件比前段时间要好。但目前的名义利率已经不高，即使再降，实际效应也可能小于市场预期。此外，降息的信号意义也比较强，国际社会或许会认为人民币有进一步贬值的压力。因此，货币政策实际上面临着两难。
第四，预期要稳。稳预期，除了向市场喊话，也应该结合实际工作，有针对性地出台措施。
所谓“准”，就是分析清楚问题背后的原因后，出台的政策要有针对性。比如，民间资本的投资领域，可否进一步放开？税收优惠和财政支持，能否落实到位？减费降税能不能进一步推进？
所谓“狠”，意味着政策要有力度，因为不痛不痒的政策起不到效果。连平特别指出，鉴于财政的资源还比较充足，使用的力度可以进一步加大，速度也可以加快，这样一来治理过剩产能也能在三季度有明显的成效。
由于民间投资具有顺周期性和滞后性两个特点，连平认为民间投资骤降这种趋势不会持续太久，如果经济增长和人民币汇率保持平稳，民间投资继续大幅下滑的可能性不大。经济企稳后，民间投资也会逐渐恢复。
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